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版权信息

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杂志名称:《价值工程》
主管单位:河北省科学技术协会
主办单位:河北省技术经济管理现代化研究会
国际刊号:1006-4311
国内刊号:13-1085/N
邮发代号:18-2
责任编辑:张崇
咨询电话:18132119945
投稿邮箱:vezzs02@163.com

原创作品选编
企业并购中的财务风险与应对措施

Financial Risks and Countermeasures in Enterprise Mergers and Acquisitions

项春艳 XIANG Chun-yan
(安徽财经大学会计学院,蚌埠 233000)
(School of Accountancy,Anhui University of Finance and Economics,Bengbu 233000,China)

摘要:随着经济形势成熟化的发展,中国的并购市场也得到了发展与壮大。但是,根据相关数据显示,我国企业并购的成功率与欧美等发达国家相比较,仍然还有一定的差距。伴随经济全球化发展,各大企业面临着越来越大挑战。一个企业如果想仅仅依靠自己的力量去开拓新领域,在新领域发展变得越来越困难。这时,企业并购给了这些企业希望,企业并购成为企业开拓新领域的一种新的方式。这也是最近几年企业并购在国内外兴起的重要原因。本文将对企业并购与风险进行介绍和分析,得出企业并购中存在的风险,分析各风险形成因素,提出合理的防范措施。
Abstract: As the economic situation matures, China's M&A market has also developed and grown. However, according to relevant data, there is still a certain gap between the success rate of mergers and acquisitions in China and developed countries such as Europe and the United States. With the development of economic globalization, major enterprises are facing increasing challenges. If an enterprise wants to explore new areas solely on its own, it becomes increasingly difficult to develop in new areas. At this time, corporate mergers and acquisitions gave these companies hope, and corporate mergers and acquisitions became a new way for companies to explore new areas. This is also an important reason for the rise of corporate mergers and acquisitions at home and abroad in recent years. This article will introduce and analyze corporate mergers and acquisitions and risks, draw out the risks that exist in corporate mergers and acquisitions, analyze various risk factors, and propose reasonable preventive measures.
关键词:企业并购;财务风险;应对措施
Key words: corporate mergers and acquisitions;financial risks;countermeasures
中图分类号:F275                                         文献标识码:A                                  文章编号:1006-4311(2021)02-0048-02

1  企业并购概述
随着我国经济高质量发展,一个重要衡量指标就是企业的全要素生产率,提高全行业全要素生产率,是我们的发展需求和目标。企业并购重组有利于企业全要素生产率的提升,所以近年来,随着并购环境的趋于成熟,企业并购活动不断增加,这些并购活动主要目的在于实现公司的产业整合。特别是在全球金融危机这样的背景下,我国的企业并购没有受到很大影响,依旧如火如荼的进行。企业并购的实质也就是现代化市场经济体系下各大中小企业的一种产权交易活动。并购的最终目的是获得更大的控制权,来为自身的发展和战略目标的实现做铺垫。并购包含了兼并和收购的含义,而这也是企业并购的基本形式。
2  企业并购类型与动机
2.1 企业并购类型
目前来看,我国企业的并购类型有资产并购和股权并购和企业合并三种形式。企业合并是指俩个或者俩个以上的公司按照相关的规定和程序,签订合并协议,共同组成一个合法公司的法律行为。企业的合并有吸收合并和新设合并两种形式。按照不同行业的被并购对象来看,并购可以分为纵向并购、横向并购、混合并购。按照并购的动因来分可以分为规模型并购、功能型并购、组合型并购、产业型并购、成就型并购。按照兼并的形式来分可以分为控股式兼并和购买式兼并。兼并、收购和重组是企业进行资本扩张和规模扩大提高全要素生产率的重要有效途径。
2.2 企业并购的动机
2.2.1 收入增加  公司合并之后,可以通过战略协同、营销策略的调整或者减少竞争等手段,使合并后的公司取得比两家单一公司更多的收入,从而使并购产生协同效应,合并后,管理能力也在新的企业中得到合理利用。
2.2.2 成本下降  合并后的公司可能会比两家单一公司更有效率,从而降低营业成本。而成本的降低很大可能得益于技术的提高,技术进步与创新是全要素生产率提高的一个重要途径,也是一个企业要想实现更好更快发展的必经之路。一般而言,企业并购后可以运用规模经济效应、纵向整合经济效应、资源互补性和消除低效率来提高经营效率。运用规模经济效应即扩大生产规模,使企业在合理的范围内,产品的平均成本降低,从而给企业带来盈利增长。企业通过合并可以在行政管理、会计核算、财务控制等方面进行集中管理,从而节约大量的固定成本支出,为企业带来规模经济效应。不同公司的效率一定是不同的,有高有低,在竞争之下,低效率公司会被淘汰,这样可以提高社会整体的经济活动效率。
2.2.3 解决融资问题  通过企业并购避免融资难题,给中小企业扩大规模、获得投资的机会,从而促进企业的发展。从降低融资约束角度,提高效率,最后提高企业全要素生产率。
2.2.4 增加市场份额  通过并购可以有效获取竞争对手的市场份额,以此来扩大自身的市场占有率,以提高竞争力为作用机制,提高全要素生产率。
3  企业并购中所产生的财务风险
3.1 估值风险  价值评估是公司并购的一个重要问题,评估的价值也是收购价格的一个依据。如果高估了目标公司的价值,就会导致并购公司付出过高的代价,从而会使并购公司收购成本变高,增加并购过程中的各种风险。如果企业估值出现偏低的情况的话,就会让企业并购的目标质量下降,从而让企业失去一个发展的好机会。所以,估值会影响并购后的企业发展,特别是影响并购后企业全要素生产率。企业并购可以促进全要素生产率的提高是建立在成功的企业并购案列研究上,这是一个前提。当前公司价值的评估方法有成本法、市场比较法和现金流量折现法。
3.2 融资风险  很多企业在并购中所持有的资金不能支撑其完成并购活动,必要时需要外部融资。融资方式有单一化融资和多元化融资,有时候单一化融资不能达成目标,就需要采用多元化融资。一般来看,企业融资的资金来源有自有资金。金融机构资金和股权融资。常见融资方式有债权融资和股权融资。债权融资可能会引起企业资金链断裂,加重企业的偿债风险, 也提高了并购企业未来想要融资的要求,使并购企业未来融资变得困难。
3.3 整合风险  财务整合风险是指并购之后对目标企业的财务进行整合时可能产生的风险。企业的并购并不是我们所想象的俩个企业之间的合并,而是分主体分方向的整合。由于企业在完成并购之后,需要对被并购方在并购之前的债务有偿还的义务。所以,在选择被并购企业时也要考虑被并购企业是否能够对债务清偿,来确保并购的顺利进行和事后事项的解决。并购的企业之间存在许多差异,列如制度差异、政策差异。对于并购企业人员的整合也会有风险,整合不当就会导致不能对财务人员设置相对应的工作岗位,造成财务工作混乱。
3.4 支付风险  支付风险是指企业并购中与资金流动和股权稀释有关的资金使用风险。支付风险主要来源于企业选择的付款方式。支付风险与融资风险和估值风险也有着紧密的联系。降低金融风险,让企业并购对企业全要素生产率的贡献更突出。并购支付方式有现金支付方式,股票支付方式和混合证券支付方式。并购支付的方式较多,并购支付中也会涉及较大资金流的流动和转移,因此,支付方式和支付计划的差异会使企业遭受巨大的损失。
4  面对企业并购中财务风险的应对措施
4.1 建立科学的企业价值评估体系
在对目标公司进行价值评估时,采用不同的价值评估方法可能会得出不同的评估结果。所以并购企业要充分全面的收集目标企业的相关信息,对目标企业的市场价值进行合理评估,选择适当的估值方法。这就需要对目标企业的财务报表进行调查,对发展前景、偿债能力、财务状况进行全方位的评估。企业要成立专门的并购团队来负责并购。该团队结合市场发展前景,从实际情况出发,来判断该并购行为的可行性。如果可行,就要制定一个详细并购方案,再收集被并购对象各方面的信息,避免信息不对称造成判断失误。
4.2 拓宽融资渠道,降低融资成本
并购企业需要制定科学合理的融资方案,才能够有效化解融资带来的风险,拓宽融资渠道。这就需要我们在确认融资方案之前对各种融资方案进行分析比对,考察融资方式,分析融资风险,保证并购活动顺利进行。在估值谈判之后目标公司的价值也就确定了,之后就需要对并购的资金进行整合调动,在这过程中,要想降低所产生的融资风险,我们就需要合理的选择融资渠道。融资渠道的选择决定企业所面临的融资约束的难易程度,而融资约束是决定企业获得资金难易程度的重要因素。我们都知道,一个企业如果拥有充足的资金,企业可以用于投资,用于企业技术创新等来提高企业价值。
4.3 合理进行财务整合工作,发挥协同效应
我们需要加强对财务整合的重视,同时也还要懂得不是签订并购合同就是并购成功。评价并购是否成功是要看并购之后的公司是否达成制定的目标,达到期望的整合效果。 并购方需要考虑并购双方的需求,并在此基础上来完善企业的财务管理制度,建立一个高效率的财务管理体系。不同的公司管理理念是不同的,我们还需要充分考虑并购双方的管理理念,分析相互的财务管理特点,这样可以加强双方财务工作人员的交流,发挥共同的财务优势,进而做到规避缺点。企业在并购之后就需要着手制定整合规划,对公司的资源进行合理分配,各部门之间的工作互帮互助,相互协调。在制定计划时,还需要考虑成本,市场环境和所处行业行情等。在整合过程中,还需要控制整合风险。分析发生风险的内部因素和外部因素,对症下药,采取切实可行的防范措施。
4.4 选择安全有效的支付方式
选择不同的支付方式有不同的优缺点,这就需要我们在了解支付总金额和时间的基础上,结合合同中的具体要求来进行支付方式的选择。科学合理的支付方式有利于保障公司并购重组的顺利进行和合并目标的实现。企业要根据自身的资金状况来确定资本结构,确定外部融资数额和内部融资数额,在数额确定的同时要制定外部融资计划,确保在需要时外部筹集的资金可以到位。公司也可以采用长期融资和短期融资相结合的方式来融资,让长短期融资达到合理结构,可以缓解企业资金流动性的压力。长期融资和短期融资相结合的方式也可以与资金的支付时间相配合,增强企业的抗压能力。
5  结束语
在企业并购的过程中,企业需要考虑多种因素,并对这些因素进行分析对比,采取方法应对这些因素产生的问题。我们也需要积极推进战略性并购重组改革,择优选择,淘汰效率低的企业,提高企业活力,实现企业健康发展。另外,也可以将全要素生产率纳入企业的绩效评价体系,以提高全要素生产率为目标,促进企业高质量发展。本文从估值风险、融资风险、整合风险和支付风险四个方面分析企业并购中的风险,针对各种风险提出应对措施,可以为各企业提供参考和借鉴。
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[5]高旭.企业并购中的财务风险分析与防范措施[J].现代营销(信息版),2020(01):11.
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[7]江奇高.企业并购中财务风险的防范措施[J].花炮科技与市场,2019(04):54-55.

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